이 기사는
2025년 03월 27일 17:15 IB토마토 유료 페이지에 노출된 기사입니다.
[IB토마토 황양택 기자] 금융당국의 자본규제 고도화 방침에 따라 보험사 지급여력(K-ICS) 비율 관리 방식에도 변화가 요구되고 있다. K-ICS는 자본의 적정성을 나타내는 지표인데, 산출식에서 분자인 ‘가용자본’뿐만 아니라 분모인 ‘요구자본’ 관리의 중요성도 부각된다. 요구자본 위험액을 줄일 수 있는 주요 수단으로는 공동재보험과 파생상품 활용 등이 꼽힌다.
‘후순위채’ 효과 없는 기본자본…"요구자본 감축해야"
27일 보험업계에 따르면 K-ICS 비율 하락을 방어하기 위한 방책으로 ‘요구자본’ 관리가 더욱 중요해졌다. K-ICS 비율은 가용자본을 늘리거나 요구자본을 줄이는 방향으로 수치를 높여 개선할 수 있다.
업계서는 지난해부터 신종자본증권이나 후순위사채와 같은 자본성증권을 대규모로 발행하면서 가용자본을 늘려 왔다. 채권 발행으로 수천억원에 달하는 자본을 즉시 확보할 수 있어서다. 이자비용이 들어가긴 하지만 자본성증권은 K-ICS 비율을 가장 빠르게 올릴 수 있는 수단이다.
다만 금융당국이 이번에 추가로 도입하는 ‘기본자본 K-ICS’ 지표에서는 후순위채 발행 효과가 반영되지 않는다. 가용자본은 자본의 손실흡수력에 따라 크게 ‘기본자본’과 ‘보완자본’으로 구분되는데 후순위채는 보완자본을 늘리는 용도기 때문이다. 반면 기본자본 K-ICS 비율은 오직 기본자본만 따져본다.
가용자본에서 기본자본이 차지하는 비중은 평균적으로 48% 정도다. 기본자본 K-ICS 비율 규제치가 현재 K-ICS 비율 권고치(150%)만큼 높지는 않겠으나 금융당국이 자본의 질적인 부분을 강조한 만큼 보험사 입장에서는 부담 요인이다. 특히 후순위채 발행이 많았거나 경과조치(K-ICS 연착륙 장치) 효과가 큰 곳은 기본자본 관리 압박이 더 크다.
기본자본을 늘리는 방법으로는 ▲이익창출 확대에 따른 내부 자본 증가 ▲모회사의 유상증자 지원 ▲스텝업(금리상승) 조항이 없는 신종자본증권 발행 정도가 있다. 다만 신종자본증권은 인정 한도가 있으며, 이익창출 개선은 단기간 내 이루기 어렵다. 유상증자도 주체가 있어야 하는 만큼 쉽지 않은 카드다.
가용자본과 다른 방향인 요구자본 관리가 부각되는 이유다. 기본자본 중심으로 가용자본을 늘리기엔 여러 제약이 따르고 있으니 분모를 줄이는 방향으로 K-ICS 개선 효과를 얻어야 한다는 것이다.
각종 위험 담긴 요구자본…공동재보험·파생상품 활용도 증가
요구자본은 보험사가 영업을 전개하면서 인식하는 각종 위험액이 담기는 항목이다. 리스크 부문으로는 ▲생명·장기손해보험리스크 ▲일반손해보험리스크 ▲시장리스크(금리리스크 포함) ▲신용리스크 ▲운영리스크 등이 있다. 특히 생명·장기손해보험리스크과 시장리스크 위험액이 크다.
요구자본을 줄이는 것 역시 쉽지 않다. 기본적으로 요구자본 규모가 계속 증가하는 흐름을 나타내고 있어서다. 보험사가 신계약 영업을 강화하면 그만큼 반영해야 하는 리스크도 커져 위험액 증가가 불가피하다. 게다가 제도적 측면에서 보험부채 할인율 조정이 강화되고 있다는 점은 가용자본 규모를 줄이는 동시에 요구자본 증가 속도를 더 빠르게 만든다. 요구자본 감축을 위해 다양한 수단을 활용해야 할 필요성이 커졌다는 것이다. 관련 업계서 공통적으로 거론되는 것이 공동재보험이다. 이는 재보험사에 위험을 전가하는 방식으로 특히 금리 관련 리스크를 효과적으로 관리할 수 있다. 금리 리스크는 시장금리가 변동함에 따라 보험부채가 변화하는 부분을 다루는 항목이다.
(사진=연합뉴스)
공동재보험은 요구자본을 낮추는 데 도움이 되지만 시장 반응을 이끌어내기 위해서는 효용성 제고가 더 필요한 것으로 보인다. 현재 계약도 9건에 불과하다. 재보험 계약 비용이 어느 선에서 형성될지가 관건으로 풀이된다.
시장리스크를 줄이기 위해 파생상품을 활용하는 전략도 주요하게 언급된다. 이는 자산·부채종합관리(ALM)와 맞닿아 있는 것으로 보험사 대상은 ‘국채선도(Bond Forward)’ 상품이 있다. 기초자산은 만기 30년 국채 등이다. 요구자본 내 금리 위험액을 줄이기 위해 자산과 부채 듀레이션(금리민감도) 갭을 축소하는 용도다.
보험업계 한 연구원은 <IB토마토>에 “기본자본 K-ICS 도입에 따라 요구자본에 좀 더 초점이 맞춰질 것으로 보이는 상황으로, 파생상품 전략이 기존보다 더 중요하게 고려될 수 있을 것”이라며 “공동재보험은 그동안 자본성증권이 있었기 때문에 적극적으로 활용할 유인 없었던 것으로 생각되는데, 이번에 자본성증권 외에 다양한 방법으로 접근할 필요성이 커진 점이 변수”라고 말했다.
황양택 기자 hyt@etomato.com